中金发表研报指,近期石油市场面临的地缘供应风险再次上升,但与之前有所不同,去年末以来地缘相关供应已经开始出现实质性受损。与此同时,OPEC+第二轮增产的实际执行率下降,2026年第一季度将正式暂停增产并加大补偿性减产力度,为地缘风险提供的供应缓冲或也将有所退坡。中金提示今年石油供给侧的第一个预期差机会或已进入验证阶段,虽难言扭转过剩格局,依然有望为油价提供成本底部支撑和溢价重估机会,维持上半年布伦特油价合理区间60至70美元/桶的判断。(hc/w)