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《大行》中金：Chatbot已經成為AI時代Killer App
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中金發表報告指，根據Sensor Tower，2025年11月ChatGPT移動端MAU突破8.7億，月活市佔率63%，Gemini則依賴Google龐大生態追趕；國內字節豆包以億級日活的規模成為了贏家。建議關注中外參與者競爭格局、Agent化、商業化的發展趨勢。 報告指，Chatbot已經成為AI時代「Killer App」。互聯網核心變革來自生產關係，普通用戶能低門檻成為生產者，互聯網「Killer App」例如社交、UGC內容平台源於此；AI大模型核心變革來自生產力，其能高效理解用戶需求和產出內容，而Chatbot應運而生，目前Chatbot的用戶月均活躍天數、日均使用時長、留存率逐漸接近社交平台，在工作、學習與娛樂場景的滲透率不斷提升。 該行認為Chatbot、端側AI、垂直場景Agent等都有進化潛力，其中Chatbot潛在進化路徑或類似早期微信(IM工具→一站式服務平台)。ToC端，認為通用型Agent或相對垂直Agent有優勢；Agent入口和垂直服務巨頭之間的博弈或也將成為重要變量，谷歌、微信等已有成熟交易生態的平台有存量優勢。 該行指，現階段海外Chatbot變現以訂閱為主，國內以免費為主。長期看，隨著單位推理成本降低，認為「免費+交易導向效果廣告」有望成為ToC Agent領域門檻更低、壁壘更高、天花板更高的商業模式，互聯網廣告龍頭如谷歌、Meta(META.US)、騰訊(00700.HK)在數據和基礎設施等維度有優勢。 該行對Chatbot相關股投資評級及目標價表列如下： 股份｜投資評級｜目標價 騰訊(00700.HK)｜跑贏行業｜700港元 阿里-W(09988.HK)｜跑贏行業｜197港元 百度-SW(09888.HK)｜跑贏行業｜196港元 Meta(META.US)｜跑贏行業｜773美元 Alphabet(GOOGL.US)｜跑贏行業｜303美元 (ha/da)AASTOCKS新聞 |
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