盤前市場動向

1. 2月10日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.06%，標普500指數期貨漲0.11%，納指期貨漲0.06%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.09%，英國富時100指數跌0.22%，法國CAC40指數漲0.31%，歐洲斯托克50指數漲0.18%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.42%，報64.63美元/桶。布倫特原油漲0.52%，報69.40美元/桶。

市場消息

市場搶跑“降息行情”：零售銷售數據公佈前，美債收益率持續走低。對於週二將公佈的數據，經濟學家預測，美國12月份零售銷售額增速預計將從此前的0.6%放緩至0.4%，而去年第四季度的就業成本指數預計將保持在0.8%的穩定水平。這些經濟數據和隨後的美聯儲官員的講話可能會進一步強化進一步降息的理由。美國10年期國債收益率下跌2個基點至4.18%，接近1月中旬以來的最低水平;而對政策更為敏感的美國2年期國債收益率下跌1個基點，呈現所謂的“牛市趨平(bull-flattening,長端收益率比短端下得更快)”走勢。貨幣市場目前預計美聯儲今年降息3次(每次降息25個基點)的概率約為25%，而一週前市場預期降息2次。

“黃金漲勢合情理”! 法巴銀行喊出6000美元目標價。法國巴黎銀行大宗商品策略總監David Wilson表示，到今年年底，黃金價格可能會攀升至每盎司6000美元，隨着宏觀經濟和地緣政治風險的持續存在，金銀比價也將上升。Wilson表示，雖然金銀比價仍低於80年代的兩年平均水平，但已經反彈。他表示：“我認為兩者之間仍然存在進一步脱節的空間。對我來説，黃金的優勢在於它能提供白銀無法提供的那種風險保護。”黃金前景也受到各大央行持續購金的支撐，包括波蘭上月宣佈將再購入150噸黃金，波蘭是去年最大的黃金買家。他還補充説，黃金ETF的資金流入也保持穩定，僅在上週的調整期間出現短暫下降後便回升。

下一輪芯片關税即將出爐之際，特朗普欲穩住AI投資! 或將豁免美國科技巨頭。有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，美國總統特朗普領導下的美國聯邦政府計劃對亞馬遜、谷歌以及微軟等美國科技巨頭們豁免於即將重磅出台的下一輪對外芯片關税政策，主要因為這些大型科技公司正在大規模建設AI數據中心，而這一如火如荼的AI投資進程與建設進程對於美國經濟而言至關重要。知情人士強調，這些攸關芯片關税政策的特殊豁免政策將由美國商務部經過貿易調查之後進行豁免性質的提供，並且與台積電超過千億美元在美國本土製造高性能AI芯片以及其他3nm及以下製程最先進芯片製造與封裝的大額投資承諾密切相關聯。不過知情人士強調，這項大規模關税豁免計劃目前仍在調整中，尚未得到特朗普簽字批准。

德銀預警：AI普及+高利率夾擊，軟件業正成投機級信貸市場最大隱憂。德銀分析師警告，軟件與科技行業，正對投機級信貸市場構成前所未有的集中度風險。以Steve Caprio為首的分析師團隊指出，軟件與科技行業在投機級信貸市場中的規模分別達到5970億美元和6810億美元，佔比約14%和16%。投機級債務涵蓋高收益債、槓桿貸款以及美國私募信貸。分析師表示：“一旦軟件行業違約率上升，這一龐大存量債務可能拖累整體市場情緒惡化，其潛在衝擊堪比2016年能源行業危機。”他們補充稱，與2016年不同，本輪壓力或將率先出現在私募信貸、商業發展公司(BDC)與槓桿貸款領域，高收益市場將隨後承壓。同時，AI工具快速普及，可能進一步壓制SaaS(軟件即服務)企業的估值倍數與營收;而美聯儲自2022年以來的鷹派立場已對企業現金流形成壓力。

美聯儲理事米蘭談縮表：為危機留空間，但應循序漸進。米蘭表示，央行應縮減其資產負債表規模，但這不應成為政策制定者在經濟危機時期拒絕採取大規模資產購買舉措的理由。米蘭指出，收縮美聯儲資產負債表將減少其在金融市場中的影響範圍，同時為決策者在未來危機中保留政策選項。儘管米蘭表示支持逐步縮減資產負債表的計劃，但他同時強調，這一目標無法一蹴而就。花旗策略師也表示，沃什很可能會以循序漸進的方式縮減央行規模約6.6萬億美元的資產負債表，以避免重燃貨幣市場緊張情緒。分析指出，任何重啟量化緊縮(QT)的舉措，都可能再度對規模約12.6萬億美元的回購市場造成壓力。

個股消息

台積電(TSM.US)      1月營收同比猛增37%，AI支出狂潮勢頭持續。台積電1月銷售額創下數月來最快增速，這表明儘管人們仍然擔心人工智能行業存在泡沫，但全球人工智能領域的支出仍在持續增長。台積電公佈，1月份營收同比增長37%至4013億新台幣(約合127億美元)，高於其全年30%的營收增長預期。然而，由於2025年的農曆新年假期恰逢1月份，因此與去年同期相比，這一數據可能有所波動。數據中心芯片的需求尤其強勁，促使台積電今年撥出高達560億美元的資本支出，比2025年增長四分之一。上週，英偉達首席執行官黃仁勛稱此次資本支出熱潮是“一代人一次的基礎設施建設”。

繼續為AI雄心籌資!兜售200億美元債後，谷歌(GOOGL.US)      再發英鎊與瑞郎債。谷歌首次發行英鎊和瑞士法郎計價債券，其中包括極其罕見的100年期債券。英鎊債券發行方案包括期限為3年至32年的債券以及100年期債券。瑞士法郎債券發行方案包括期限為3年、6年、10年、15年和25年的債券。知情人士稱，兩項債券發行方案預計都將於今日晚些時候定價。週一，谷歌通過七期美元債券發行籌集了200億美元，超過了此前預期的150億美元。此次發行高峯期吸引了超過1000億美元的認購，是企業債券發行史上最強勁的紀錄之一。

可口可樂(KO.US)      盤前走低，Q4營收不及預期。財報顯示，可口可樂Q4營收為118億美元，較市場預期低2.5億美元;調整後每股收益為0.58美元，較市場預期高0.02美元。該公司預計，2026年調整後每股收益為3.21-3.24美元，高於此前預期的2.97美元。該公司還預計，2026年資本支出為22億美元，低於市場預期的23.1億美元。截止發稿，可口可樂週二美股盤前跌近4%。

AI數據中心“電力引擎”尚未爆發，安森美半導體(ON.US)      Q4營收下滑11%，業績展望不及預期。財報顯示，安森美半導體第四季度總營收約15.3億美元，同比下滑11%;調整後每股收益為0.64美元，遠低於上年同期的約0.95美元。不過兩項業績數據均高於華爾街分析師們平均預期的約15.2億美元與0.62美元。業績展望方面，該公司預計2026年第一季度總營收約為14.9億美元，調整後每股收益預期中值為0.61美元。相比之下，華爾街分析師們對於該公司第一季度的總營收預期約為15.1億美元，每股收益預期約為0.63美分。對該公司來説，由於最新公佈的業績展望未能擊敗華爾街平均預期，市場開始認為AI數據中心驅動的強勁營收與利潤增長“超級週期”還未正式到來。截止發稿，安森美半導體週二美股盤前跌近5%。

抗癌藥物需求強勁，阿斯利康(AZN.US)      預計今年利潤將以兩位數穩步增長。截至12月31日的三個月，該公司核心每股收益為2.12美元，總收入增長2%至155億美元，與共識預期的2.12美元和154億美元相符。四季度癌症藥物銷售額增長 20%，達到 70.3 億美元，但心血管藥物收入下降 6%，至 30.5 億美元，部分原因是仿製藥競爭，包括糖尿病和心力衰竭藥物 Farxiga。該公司預測，2026年總收入將按固定匯率計算增長中高個位數百分比，核心利潤增長將達到低兩位數百分比。該公司正押注其癌症藥物的需求，同時加大研發投入，並在美國和中國進行投資，以應對地緣政治壓力和專利到期。

飛利浦(PHG.US)      Q4業績亮眼!銷售額、盈利雙雙超預期，但關税壓力下謹慎展望2026年。財報顯示，飛利浦Q4銷售額同比增長1%至51億歐元，好於市場預期。可比銷售額增長7%，好於分析師共識預期的4.9%。Q4調整後的息税攤銷前利潤(EBITA)為7.70億歐元，好於分析師共識預期的6.72億歐元;調整後的EBITA利潤率為15.1%，較上年同期增加160個基點。這主要得益於銷售額增長、產品結構優化效應以及生產效率提升措施，儘管部分利潤被關税成本上升所抵消。展望未來，飛利浦將其對2026年可比銷售額的預測下調為3%至4.5%，低於之前預測的約4.5%;預計2026年調整後的EBITA利潤率將在12.5%至13%之間。這一謹慎的前景反映了不斷升級的美國關税壓力和其在中國市場持續表現疲軟的挑戰。截止發稿，飛利浦週二美股盤前漲超7%。

關税壓力與電車弱需雙重打擊，本田汽車(HMC.US)      Q3營業利潤猛降61%不及預期。本田表示，第三財季營收同比下降3.4%至5.34萬億日元;受美國進口關税和電動汽車需求疲軟的影響，其第三財季營業利潤同比下降61.4%至1534億日元，低於LSEG調查的分析師的平均預期1745億日元，為連續第四個季度下滑。本田汽車業務銷量疲軟，加之美國高額關税和來自中國日益激烈的競爭，一直舉步維艱。不過，強勁的油電混合動力汽車需求以及摩托車業務的豐厚利潤，在一定程度上緩解了其下滑趨勢。本田汽車預計全年銷售淨額21.10萬億日元，此前預計為20.70萬億日元。該公司維持截至2026年3月財年的營業利潤指引為5500億日元，低於上一財年的1.21萬億日元。

英國石油(BP.US)      Q4利潤大增32%但暫停股票回購，油價壓力下戰略天平傾向“現金儲備”。數據顯示，英國石油第四季度調整後淨利潤達15.4億美元，較去年同期增長約32%，與分析師預期(15.4億美元)一致。資本開支指引方面，2026年預算設定為130億至135億美元，處於其指導區間的下限，彰顯審慎態度。儘管季度利潤實現可觀增長，但公司意外宣佈暫停股票回購計劃，此舉被市場普遍解讀為在油價持續低迷壓力下，管理層正優先致力於鞏固資產負債表，為未來的能源投資儲備彈藥。該公司表示，此舉旨在為投資石油和天然氣領域的機遇騰挪資金。截止發稿，英國石油週二美股盤前跌超4%。

巴克萊(BCS.US)      Q4業績超預期，豪擲逾150億英鎊回饋股東。財報顯示，巴克萊第四季度税前利潤達19億英鎊，高於去年同期的17億英鎊，並超出巴克萊提供的17.2億英鎊市場共識預期。第四季度，其固定收益交易部門收入同比增長9.6%，達10.2億英鎊，超出預期;股票交易部門收入同比增長16%，達7.03億英鎊。兩者均創下自該行2016年調整報告結構以來的最佳第四季度業績。不過，投資銀行業務部門收入為6.06億英鎊，與去年同期基本持平，略微低於市場預期。此外，作為其持續推進長期戰略、大幅削減成本及提升盈利能力的一部分，該行承諾在2028年前通過分紅與回購等方式，向股東返還至少150億英鎊(約合205億美元)的資本。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21：30 美國12月零售銷售月率

北京時間次日01：00 EIA公佈月度短期能源展望報告

北京時間次日01：00 2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克就“銀行業與經濟展望”發表講話

北京時間次日02：00 2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話

業績預告

週三早間：Robinhood(HOOD.US)      、福特(F.US)      、Lyft(LYFT.US)      、Cloudflare(NET.US)     

週三盤前：道達爾(TTE.US)      、網易(NTES.US)      、有道(DAO.US)      、T-Mobile US(TMUS.US)      、Shopify(SHOP.US)      、Unity(U.US)