招商证券国际发表报告指，赤子城科技(09911.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $4.15百万; 比率 3.552% 上半年业绩超预期。收入按年增40%，达31.8亿元人民币(下同)，符合预期，其中社交/创新业务收入分别按年增37%及72%。集团毛利润按年增长56%，超预期10%，毛利率达55.8%，按年提升5.6个百分点，主要得益於创新业务毛利率从55%大幅提升至74%，受《爱丽丝的奇幻探险》增量贡献驱动，同时社交业务毛利率按年提升3.8个百分点至54%。经调整营业利润/净利润按年分别增长51%及137%，超预期13%及23%，得益於成本控制审慎、经营杠杆效应及少数股权收购。
报告指，年初至今，赤子城股价已上涨231%。公司当前估值为未来12个月10倍市盈率，0.5倍PEG(对比中国互联网同业16.5倍市盈率和1.2倍PEG均值，美国同业24倍市盈率和1.5倍PEG均值)。该行对赤子城科技目标价从12.2港元上调至16.2港元，对应2025财年及2026财年17倍及14倍市盈率。维持「增持」评级。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-02 16:25。)
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