<汇港通讯> 野村证券中国首席分析师陆挺表示,4月官方制造业采购经理指数(PMI)从3月的50.5降至49.0,降幅超过预期,低於市场普遍预期及我们预测的49.7。
他称,不出所料,该指数受到新出口订单的拖累,从3月的49.0暴跌至4月的44.7,为新冠疫情后的最低水平。生产分项指数也从52.6大幅下滑至49.8。
财新制造业 PMI(涵盖更容易受到外部需求冲击的沿海地区小型企业)从3月份的51.2降至4月份的50.4,新出口订单从3月份的52.0降至4月份的47.5。
由於原物料价格普遍下跌,3月原物料投入和产出物价指数分别从2月的49.8和47.9降至47.0和44.8。这些价格下跌符合该行的预测,即4月 PPI 通胀率将从3月的-0.4%下降至-0.6%。
野村估计中国国内生产总值(GDP)的约2.2%将直接受到关税的冲击。假设美国的出口损失50%,中国最初可能会损失约1.1%的 GDP。然而,随著冲击波及到其他产业,特别是促进商品出口的服务业,总损失最终将会更大。与2008年「雷曼时刻」相比,此次加徵145%关税对中国出口短期内可能造成的冲击约为2008年的五分之一。
由於中国出口商准备应对美国前所未有的关税,该行预计未来几个月官方和财新制造业 PMI 都将进一步下降。北京方面保持了比市场预期更冷静的态度,但风险在於需求冲击可能比预期更严重。在该行4月24日发布的专题报告中,该行强调了中美脱勾同时引发的房地产市场冲击的独特性,这可能会对经济增长造成真正的拖累。由於出口激增,中国自2021年春季以来的房地产危机并未引发经济衰退和金融危机。然而,北京可能无法继续保持其好运。尽管2024年9月政策有所调整,但房地产行业仍在下滑,而且今天的 PMI 数据表明,由於美国徵收巨额关税,出口行业即将陷入低迷。
为了因应这些前所未有的挑战,野村认为北京方面需要采取更大胆的举措,清理房地产行业的混乱局面,透过改革退休金制度以更永续的方式支持消费,完善财政体系以更好地保护企业主,并改善与其他经济体的关系。该行认为,仅仅关注财政刺激的规模和时机会忽略全局。 (BC)
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