5月25日|華源證券研報指出,天味食品復調龍頭多元擴張,內生、外延雙輪驅動成長。公司聚焦菜譜式調料、火鍋調料等複合調味品賽道,內生主業圍繞“好人家”和“大紅袍”兩大主品牌持續擴充品類、拓展渠道,最終在市場紅利期成功打造一系列億元級大單品、基本完成全國化佈局。同時,公司在行業調整期培育“外延擴張”新曲線,進一步完善多品類、全渠道佈局。截至2025年末,公司實現營收/歸母淨利潤約34.5/5.7億元,2019-2025年複合增速分別為12.2%/11.5%。復調賽道景氣度高,品類滲透率提升空間大,尤其是菜譜式調料成長空間廣闊。行業集中度提升空間大,龍頭有望脱穎而出;成長邏輯修復,高分紅凸顯價值。選取的可比公司海天味業、寶立食品、頤海國際26年平均PE值19倍,鑑於公司內生、外延雙輪驅動收入增長,基本面向上同時保持高分紅力度,首次覆蓋給予“買入”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯