6月5日|廣發証券研報稱,我們認為本輪AI產業鏈的核心驅動來自模型agentic coding能力的增強,以Claude Code、Codex為代表的編程工具正從輔助補全躍遷至自主協作,並由此向上下游傳導出多層投資機會。向上遊看,Agentic Workload對算力的消耗大幅提升,推動雲廠商IaaS&MaaS業務高增長,減少市場對於雲廠商投入過剩導致AI泡沫等問題的擔憂,對FCF Margin下降的敏感度隨之減弱,關注CSP算力約束緩解與訂單增長節奏。向模型廠商自身看,Agentic任務驅動Token消耗飆升、頭部模型ARR加速提升,短期交易重點在於模型更新、ARR數據、Token價格與算力供應等邊際變化。向下遊應用看,Coding Agent最先驗證PMF,關注“Claude Code for X”式的場景複製與Token經濟性提升帶來的擴展空間。我們持續看好AI發展帶來的產業需求加速,建議圍繞自研模型+算力+雲生態的垂直整合進行標的選擇。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯