高盛發表研究報告指出，去年中國消費必需品行業呈現「上下半年分化」格局，5月18日發布的反貪腐政策成為關鍵分水嶺。政策出台前，行業表現穩定；政策後因需求疲軟及通縮壓力，導致行業跑輸大盤。然而，部分企業仍憑藉產品週期、市佔率提升或穩定股東回報實現增長，如農夫山泉(09633.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $6.96千萬; 比率 29.195% 、中寵(002891.SZ) -0.740 (-1.390%) 、萬洲國際(00288.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.02千萬; 比率 9.910% 、康師傅(00322.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $4.58千萬; 比率 28.738% 及百威亞太(01876.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.69千萬; 比率 19.227% 。
展望2026年，高盛認為行業復甦仍取決於再通脹進程及政策方向，擴大內需已成首要任務，聚焦三大主題：(1)築底或轉勢；(2)渠道重組與自有品牌影響；(3)競爭動態與成本趨勢。
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該行認為行業有望在下半年築底，尤其是烈酒、乳業的週期性復甦，以及啤酒、調味品和預製食品等即飲場景的增長。預計烈酒今年下半年逐步復甦，主要由於商務宴請及高端需求回暖，但上半年仍需處理渠道庫存壓力。乳業則受上游持續減產及政策支持影響，或於下半年實現供需再平衡。餐飲相關的品類(如啤酒、調味品及預製食品)將受益於低基數效應及週期復甦。
高盛指出，行業競爭加劇且分化顯著。食品飲料行業競爭激烈，企業需加大促銷及新產品推廣力度；啤酒行業面臨價格競爭加劇；而調味品及預製食品龍頭企業的競爭環境相對有利。
高盛建議，在2026年上半年仍以增長股為主，下半年隨築底機會浮現，可逐步轉向價值股。整體而言，高盛看好飲料行業的長期增長潛力，並對調味品、預製食品及乳業的復甦持更樂觀態度。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-13 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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