摩根大通研報指，中國人壽(02628.HK) +0.560 (+2.439%) 沽空 $8.03億; 比率 29.220% 發布了2025年前九個月强勁的盈利預喜，淨利潤為1,568億至1,777億元人民幣，按中國企業會計準則(ASBE)計算，按年增長50%至70%。 摩通預期，市場將對此公告作出正面反應，特別是盈利預喜僅於業績公布前10天發布；維持頂級「增持」評級，基本面仍有上行空間，如股息預期上調、更快責任準備金增長潛力，以及政府政策支持；採用2026財年8倍市盈率，目標價31元。
展望未來，摩通識別國壽三項基本面催化劑，伴隨其強勁的盈利勢頭。首先，摩通看到2025財年共識每股股息0.7元人民幣(按年增長7.9%)有上調空間，等同約4%收益率。其次，國壽是少數未完全採用市值估值計算償付能力的保險公司之一。憑藉強勁盈利及穩健資本狀況，公司有潛力進行首度股份回購，管理層於今年上半年業績簡報中並未排除此可能性。
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第三，今年迄今，摩通觀察到客戶對無風險資產人壽保單的需求強勁，受分銷渠道強化支持。這預期將推動責任準備金加速增長及保險盈利提升。此外，摩通預期政府對保障業務增長進一步政策支持，包括健康保險及私人養老金，並可能於年底增加稅務優惠。在摩通看來，國壽將成為這些發展的主要受益者。
摩通認為，中國政府對保險行業的改革議程，將越來越多地惠及國有大型保險公司(如國壽)，因為它們是市場最大參與者，並正擺脫業務低效率。儘管如此，代理業務復甦及責任準備金結構改善，應仍是長期關鍵基本面驅動力。摩通視對參與型保單的持續推進持看好態度，尤其是在債券收益率下降的背景下。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-20 16:25。)
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