華泰證券研究報告，指近期泡泡瑪特(09992.HK) -1.000 (-0.390%) 沽空 $5.39億; 比率 16.720% 股價回調明顯，其主因或是市場對部分熱門產品二手價格下降及熱度可持續性的過度擔憂。該行認為，二手價格並非衡量熱度的合理指標，本輪溢價調整主要由供給擴張驅動，而非需求側的變化。公司產能爬坡帶來供求關係的再平衡，預示着公司「藝術平權」成功路徑的復歸，奠定中長期持續健康成長的良好根基。經過本輪調整，籌碼結構有望長線化，華泰證券建議積極把握佈局機會，上調盈利預測並維持「買入」評級。
華泰證券認為，公司在擁有對搪膠毛絨品類的較高定價權的前提下，能夠對不同IP、系列採取差異化定價策略，並逐步確認效益最大化的適宜區間。在前期預售發貨、Mini Labubu等新品提振下，即將於10月公佈的三季度業績值得期待。第四季海外旺季、周年紀念系列新品等有望繼續驅動業績高增。
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中長期來看，華泰證券認為客群受眾、品類載體、體驗形式的多樣性，構成助力泡泡瑪特IP長青的三大支柱。
華泰證券看好公司產能爬坡的勢能釋放帶動收入提升，同時品類升級、渠道結構優化亦對利潤率有所提振，上調2025至2027年經調整淨利潤14%、12%及12%，至各116億、170億及220億元人民幣。
該行考慮公司高成長性持續兌現及全球IP影響力擴大，維持2025年目標市盈率42倍，提升目標價14%至396港元。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-17 16:25。)
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