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強化內生增長動能 派息率水平吸睛 德銀天下(2418.HK)可留意
近日藍佛安部長在亞行第58屆年會上表示,有信心實現2025年中國經濟5%左右增長目標。5月7日國新辦發布會,人行的降准、降息如約而至,全年寬鬆環境延續,加上中美貿易談判將有望展開,對於全年經濟回升信心...
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強化內生增長動能 派息率水平吸睛 德銀天下(2418.HK)可留意
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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德銀天下  -0.020 (1.149%) 
近日藍佛安部長在亞行第58屆年會上表示,有信心實現2025年中國經濟5%左右增長目標。5月7日國新辦發布會,人行的降准、降息如約而至,全年寬鬆環境延續,加上中美貿易談判將有望展開,對於全年經濟回升信心增強,港股市場投資氣氛仍積極。

國內商用車市場領域,中汽協數據顯示,一季度商用車銷量約105.11萬輛,同比增長1.8%,3月作為傳統旺季,銷量環比增長42.8%。但各主流車企有所分化,其中陝汽集團一季度銷量4.81萬輛,增速高達15%,領先同業。此外,國內新能源商用車一季度表現也十分亮眼,銷量達17.2萬輛,增速60.3%,滲透率已突破20%。陝汽集團新能源商用車一季度銷量十分驚人,新能源輕卡及重卡一季度同比增速分別高達761%和331%,市場份額穩步提升。

作為陝汽集團唯一的上市平臺,德銀天下(2418.HK)背靠大股東資源,業務聚焦商用車服務領域,打造“物流及供應鏈服務板塊”、“供應鏈金融服務板塊”及“車聯網及數據服務板塊”三大業務,對商用車全產業鏈形成“物流”、“資金流”和“信息流”的綜合覆蓋。2024財年,德銀天下錄得歸母淨利潤人民幣1.53億元,實現穩步增長,並堅持穩定派息,派息率高達50%。

刺激內需是2025年政策主基調,今年3月,交通運輸部、國家發改委、財政部聯合發佈《關於實施老舊營運貨車報廢更新的通知》,將通過財政補貼機制加快淘汰高耗能高排放老舊貨車。《通知》還將補貼範圍擴大到了國四排放標準車輛,並首次將天然氣動力車型納入補貼體系。中汽協數據,2025年符合政策條件的老舊營運貨車保有量約200萬輛,預計全年商用車以舊換新將撬動增量10-20萬輛,對於行業形成重大利好。

德銀天下把握新能源商用車蓬勃發展機遇,已經創新打造“新能源運力一體化”服務模式,開展運力平臺搭建、電池資產管理、充換電站建設運營以及運營保障方案等四大核心業務。公司自主研發的車載換電系統及“4+1”撬裝換電站更是實現了產品自主化突破,並推出對標行業標杆的“電池銀行”方案,可以為客戶提供定制化整體解決方案。

總體來看,國內商用車行業政策積極,大股東陝汽集團一季度產銷表現強勢,均有望助力德銀天下2025年業務向好發展。作為優秀的國資平臺,德銀天下估值遠低於A股同業,國企市值管理提升空間巨大,結合業績增長預期和股息收益,當前的配置價值可觀。


筆者為香港證監會持牌人士,沒持有上述股份,並為個人意見,不構成投資建議。
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更新日期為: 2023年1月6日