招银证券发表研究报告指,网易云音乐(09899.HK) -2.600 (-1.572%) 沽空 $7.56千万; 比率 39.114% 2025年下半年的收入略低於预期约2%,但受惠於营运杠杆效应及成本控制,利润率扩张优於预期。期内,公司线上音乐服务收入增长放缓,按年增8.3%至30.3亿元人民币,较市场预测低4.7%。该行相信上述因素已在股价中反映,公司的用户增长及利润率扩张前景仍然稳固。
该行预计云音乐2026及2027财年的收入将按年增长10%,核心营业利润按年升15%及17%,驱动力将来自差异化的使用者心智份额、付费用户增长、营运杠杆效应及审慎的AI赋能成本控制。该行又将期内的核心净利润预测分别下调9%及10%,目标价由293元降至232元,续予「增持」评级。(sl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-13 16:25。)
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