招商證券國際發表研報指，預計京東-SW(09618.HK) +2.400 (+1.899%) 沽空 $9.75千萬; 比率 23.217% (JD.US) 2025年三季度營收增長符合預期，集團收入按年增長13%，京東零售按年增長10%，與當前市場一致預期相符。增速較上一季度的22%和21%有所放緩，主要由於電子品類的高基數效應(全國以舊換新政策於去年8月份推出)，該因素將在2025年四季度帶來更顯著的負面影響。百貨商品和第三方營銷收入預計將分別保持17%和21%的按年穩健增長。
招商證券表示，京東發展步伐穩健，風險回報具吸引力。在今夏競爭加劇的背景下，京東在補貼方面保持了克制，同時得益於消費者對高質量外賣服務的認知提升以及用戶留存率提高，日均訂單量實現環比改善，這也帶動了單位經濟效益的提升。
該行預計，京東外賣業務在2025年三季度的虧損將較二季度有所收窄。另一方面，京東加大了在其他新業務(如京喜)上的投入，以獲取低線市場的客戶，但因此在2025年下半年虧損幅度較上半年有所擴大。整體來看，招商證券預計，新業務在2025年三季度錄得約148 億元人民幣(下同)的虧損，第四季度料虧損約116億元(相比二季虧損148億元)。
招商證券上調了京東集團2025年第三、四季度的non-GAAP淨利潤預測至43億元和44億元(市場一致預期分別為38億元和42億元)，主要原因在於京東零售利潤率好於預期，以及到家業務虧損收窄。
整體而言，招商證券將京東2025至2027財年的non-GAAP淨利潤預測小幅上調約1%至2%，維持「增持」評級和ADR目標價42美元，基於京東零售8倍市盈率以及參股公司合理估值 ，分別對應今明兩市盈率15倍及11倍。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-15 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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